Essays on intraday order flow dynamics and liquidity forecasting

This dissertation consists in three essays that investigate liquidity provision dynamics up to high frequency sampling scheme. The latest evolution of financial markets towards both more trading fragmentation and the emergence of high frequency traders make liquidity provision a topical issue. The first essay provides a novel methodology to forecast liquidity as a trade size specific concept using time series modeling. The second essay focuses on the prominence of market disruptions in the stock market. It investigates what are the most informative microstructure variables with respect to market disruptions’ occurrence. Finally, the third essay documents the trading behavior of high frequency traders (HFT) around market disruptions. Indeed, HFT are often referred to as threatening financial markets’ stability. Altogether, those essays hold implications for both market participants and regulators.

(fre) Suite à la crise financière de 2008 et au flash crash de 2010, l’efficience et la stabilité des marchés financiers sont, encore plus qu’auparavant, des sujets d’actualité. En atteste, les dernières avancées au niveau de la régulation des marchés financiers tant aux Etats-Unis qu’en Europe qui ont permis une amélioration de la qualité des marchés financiers en général. Cependant, ces avancées ont également eu des conséquences inattendues telles que l’apparition de ‘dark pools’ qui sont des plateformes de négociation totalement opaques tant pour les autres investisseurs que pour les régulateurs ou l’avènement du trading à haute fréquence dont la stratégie repose essentiellement sur une exécution d’ordres à grande vitesse, de l’ordre de quelques microsecondes. Dans ce contexte, cette thèse étudie la dynamique de provision de liquidité dans les marchés financiers. Les implications de ce travail vont de l’amélioration de la gestion des prix d’exécution pour les participants au marché à une plus grande compréhension de l’impact des traders à haute fréquence dans les marchés financiers.