Les opérations sur titres de fractionnement et de regroupement d’actions : quel(s) impact(s) sur la liquidité des titres ?

De nos jours, nous pouvons observer 2 opérations de plus en plus présentes dans l’environnement financier : les opérations de fractionnement et de regroupement d’actions. L’objectif de ce mémoire est d’étudier ces opérations et les impacts possibles de celles-ci sur la liquidité des titres. Tout d’abord, il faut préciser que les opérations de fractionnement ou de regroupement d’actions ont pour objectif de modifier le nombre d’actions en circulation en augmentant ou en diminuant celui-ci, tout en maintenant une capitalisation boursière identique. Ainsi, ces 2 opérations peuvent être entreprises pour de multiples raisons dont principalement : rendre plus attractive l’action par son changement de prix. Dans le cadre de ce travail, nous avons pu étudier 2 articles scientifiques dont l’objectif est d’étudier si le fractionnement ou le regroupement d’actions a un impact sur la liquidité des titres au travers de différentes périodes de temps. De façon globale, le premier article met en avant que l’impact sur la liquidité des opérations de division débute au moment de l’annonce de l’opération avec une liquidité meilleure qu’avant son annonce. Par après, cette liquidité a tendance à décroitre depuis l’annonce jusqu’à la période après l’exécution à long terme où la liquidité est similaire ou même inférieure à la liquidité qu’avait le titre avant l’annonce de l’opération. Enfin, le second article peut conclure que le titre devient plus liquide après la date d’exécution de l’opération de regroupement d’actions et la liquidité s’améliore davantage avec le temps. Pour la partie empirique de ce mémoire, une étude est effectuée au travers de 6 périodes de temps entourant la date d’annonce et la date d’exécution des opérations. Pour rendre cette étude possible, 2 échantillons sont formés et ils se composent de l’ensemble des opérations de fractionnement ou de regroupement d’actions qui ont eu lieu sur EURONEXT Bruxelles, Paris ou Amsterdam entre 2010 et 2020. Dans un premier temps, une étude des rendements anormaux est menée sur base du modèle de marché à l’aide de l’indice EURONEXT 100. Ensuite, une étude de la liquidité des titres sera possible au travers de 3 mesures de liquidité : le spread relatif, le ratio d’illiquidité d’Amihud et le ratio zéro. Finalement, nous pouvons conclure en disant que les résultats de ce mémoire concordent globalement avec les conclusions tirées par les 2 articles scientifiques étudiés. En effet, les opérations de fractionnement d’actions s’avèrent favorables à une meilleure liquidité pour la période après l’exécution de l’opération à court terme. Concernant les opérations de regroupement d’actions, une liquidité meilleure que pour la période de pré-annonce peut être observée pour la période d’annonce et pour la période après l’exécution de l’opération à court terme, à nouveau.